16.01.2009
Рекордное падение рубля
Исторический рекорд слабости национальной валюты побит: на сегодня установленный ЦБ курс доллара к рублю составляет 32,21 рубля за доллар. По расчетам аналитиков, равновесный курс рубля с точки зрения платежного баланса все равно ниже, а с учетом девальвационных ожиданий прогнозы в 35 рублей за доллар стали умеренными, а 40-50 рублей за доллар — реалистичными. Однако остановить «управляемую девальвацию» ЦБ может в любой момент, прекратив вброс рублей в финансовую систему.
Курс рубля превысил исторический рекорд 9 января 2003 года — впервые доллар стоит дороже 32 рублей. Высокий спрос на валюту сохраняется, ЦБ поддерживал курс рубля к «корзине» на уровне 36,8-36,9 рублей за 0,55 доллара + 0,45 евро. На уровне «корзины» около 37 рублей многие аналитики в конце 2008 года предполагали достижение равновесия, однако сейчас они уже оперируют более свежими расчетами. Вчера «Ренессанс Капитал» представил свои расчеты возможного равновесного курса доллара к рублю, ориентируясь на цены на нефть и нулевой счет платежного баланса как ориентир. Из расчетов следует, что «фундаментального» спроса на доллар экономика не будет предъявлять при нынешней цене нефти в 36-40 долларов за баррель при курсе порядка 34-35 рублей за доллар. При падении цены на нефть до 30 долларов за баррель равновесный курс составит порядка 42 рублей за доллар.
Татьяна Орлова из ING Russia подтверждает: «Равновесный курс рассчитать довольно сложно». «У нас также есть свои предположения и более скромные ожидания девальвации. Мы не ожидаем резкой девальвации, хотя ЦБ и может одноразово девальвировать рубль до 37 рублей за доллар, чтобы наказать спекулянтов и сразу снова укрепить курс,— говорит она.— Думаем, что процесс девальвации остановится после 6-7 процентов, на уровне 34 рублей за доллар».
Проверить расчеты аналитиков ЦБ может в любой момент, остановив «управляемую девальвацию»: сумма резервов, которые он потратит на защиту нового курса, и будет ценой вопроса, она вряд ли превысит 30-40 млрд долларов за неделю поддержания курса.
Стоит добавить, что аналитики «Тройки диалог» пришли к выводу, что большинство бизнесменов ожидает в ближайшие три месяца падения курса рубля на 20-30 процентов. «Эти ожидания сильно влияют на работу компаний, стремящихся конвертировать все свободные денежные средства в иностранную валюту, даже если это плохо отразится на основном бизнесе», — полагают аналитики «Тройки».
Население тоже переводит сбережения в валюту. За октябрь — ноябрь, по данным ЦБ, доля валютных вкладов в банках выросла с 14 процентов до 20 процентов и, по словам банкиров, продолжает расти. «По моим наблюдениям, люди конвертируют рублевые вклады в валютные раза в полтора активнее, чем в ноябре, — говорит член правления Сведбанка Алексей Аксенов, — покупают валюту и делают вклады, изымают вклады в рублях и открывают валютные».
Принимать какие-то специальные меры для остановки ухода в валюту не имеет смысла, сказал помощник президента по экономическим вопросам Аркадий Дворкович: «Тенденция прекратится, когда будет привлекательнее держать средства в рублях, и это зависит от экономической ситуации в целом, а не от отдельных мер».
В «Ренессанс Капитале» уверены: «Спрос на доллары не бесконечный, и, если ЦБ перестанет кредитовать банки, как это было в октябре—ноябре 2008 года, он сократится. Судя по всему, ЦБ намерен ускорить девальвацию и прекратить накачивать рублями систему».
«Резкая девальвация была бы более разумной, поскольку прекратила бы бессмысленную растрату огромных госрезервов на поддержку рубля на все новых и новых уровнях. В случае отпускания рубля в свободное плавание участники рынка перестали бы сосредотачиваться на извлечении прибыли с валютного рынка, а начали бы искать другие точки приложения своих средств – то есть занялись бы кредитованием и развитием нормального бизнеса», – считает главный экономист «Открытия» Данила Левченко. Пока же, по его словам, недоступность кредита остается одним из главных факторов сокращения производства, поскольку банкам сегодня гораздо выгоднее заниматься валютными, а не кредитными операциями.
Впрочем, сценарий более резкой девальвации нравится сегодня далеко не всем экономистам. «С чисто экономической точки зрения однократная шоковая девальвация была бы наиболее эффективной. Однако опыт шоковых реформ начала девяностых, которые до сих пор вызывают острые споры, заставляет Центробанк действовать более осторожно», – говорит научный руководитель Высшей школы экономики Евгений Ясин.
Tomchin.ru
Ссылки по теме:
- Бегом от рубля!
- Для рубля не осталось ничего невозможного
- Рекордная девальвация придавила производство
Другие публикации по теме:
Внимание!
При перепечатке материалов данного сайта активная гиперссылка на tomchin.ru обязательна.
|
Учитывая темпы расширения коридора, основная часть обесценения рубля завершится в январе — начале февраля. За это время рубль подешевеет к корзине еще на 10 процентов - с начала года на 4 процента - или даже больше — в случае, если за это время цены на нефть резко снизятся или ЦБ захочет дополнительно обесценить рубль, чтобы создать потенциал для отскока.
В течение месяца бивалютная корзина достигнет уровня 42,5 рублей, а доллар — 37 рублей. ЦБ прекратит поэтапную девальвацию, и после этого начнется укрепление. Когда спекулянты это увидят, им ничего не останется, кроме как продавать доллар.
Похоже, ЦБ не удалась игра в плавную девальвацию. Ослабление рубля стало столь стремительным, что привело к ажиотажному спросу на валюту. И со стороны населения, и со стороны бизнеса. Таким образом, свершилось то, чего российские власти как раз и пытались избежать, используя тактику плавной девальвации. Если ЦБ решится остановить нарастающую волну паники в зародыше, резко опустив рубль и удерживая его на новых уровнях продолжительное время, то негативных последствий можно избежать. По его мнению, при цене нефти в 40 долларов за баррель равновесный курс находится в диапазоне 38–40 рублей за бивалютную корзину. Это подразумевает ослабление рубля еще на 5–10 процентов. К сожалению, стабилизации валютных резервов пока не происходит, и ежедневно ЦБ тратит 2–4 миллиарда долларов на валютные интервенции.
